O Banco do Brasil divulgou um resultado do terceiro trimestre muito abaixo das expectativas do mercado, levando o BTG Pactual a classificar o período como um “big miss”. Em relatório publicado após a divulgação dos números, o banco destacou que a combinação de maior inadimplência, pressão sobre o capital e deterioração da carteira de crédito levou a uma revisão relevante das projeções para os próximos trimestres.
Segundo o BTG Pactual, um dos principais temas discutidos pela administração foi o chamado “moral hazard” no agronegócio. Durante conferência com investidores, executivos do Banco do Brasil afirmaram que parte dos produtores rurais de médio e grande porte teria deixado de honrar compromissos financeiros mesmo diante de condições favoráveis de renegociação. A instituição informou que pretende reduzir significativamente sua exposição ao setor diante do cenário atual.
O relatório também chama atenção para o que a administração classificou como um efeito dominó sobre os resultados e a estrutura de capital. O avanço dos créditos tributários diferidos (DTAs) vem reduzindo a qualidade do capital do banco e aumentando a pressão sobre indicadores regulatórios, justamente em um momento de menor geração de lucro e maiores necessidades de provisão para perdas.
Diante desse contexto, o Banco do Brasil promoveu um corte expressivo em seu guidance para 2026. A expectativa de crescimento da carteira de crédito foi reduzida, as projeções para margem financeira ficaram mais conservadoras e a estimativa de custo de crédito foi elevada. Para o BTG, as revisões indicam que o quarto trimestre deve permanecer desafiador, sem uma recuperação significativa em relação ao período anterior.
A política de remuneração aos acionistas também foi revisada. O banco reduziu seu payout de 30% para 25%, suspendeu distribuições antecipadas previstas para o restante do ano e informou que não realizará pagamentos intermediários ao longo de 2027. A medida reflete a estratégia de preservação de capital adotada diante das incertezas sobre a recuperação dos resultados e da pressão regulatória esperada nos próximos anos.
Apesar de negociar a múltiplos considerados baixos, o BTG Pactual manteve recomendação neutra para as ações do Banco do Brasil. Na avaliação da instituição, os desafios enfrentados pelo banco vão além de fatores cíclicos e incluem mudanças estruturais que continuam exigindo cautela por parte dos investidores.
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