Marca carioca se aproxima do universo premium global e pode valer mais que todo o grupo
O BTG Pactual divulgou relatório destacando o papel da Farm Rio como ativo estratégico dentro da Azzas, grupo que nasceu da fusão entre Arezzo e Soma. A análise mostra que a marca carioca, fundada em 1997, tornou-se uma rara exceção entre empresas brasileiras ao conquistar relevância internacional. Em 2025, a Farm superou R$ 3,3 bilhões em receita, sendo mais de R$ 1 bilhão fora do país, com presença em mercados como Estados Unidos, França, Reino Unido e Dubai.
Segundo o BTG, a empresa avalia alternativas estratégicas para a Farm, incluindo uma possível venda. Caso a transação se concretize, o valor poderia chegar a US$ 1 bilhão, ou R$ 5,1 bilhões, superando a atual capitalização de mercado da Azzas, de R$ 3,6 bilhões. Isso significa que a Farm, responsável por cerca de um quarto da receita, poderia valer mais do que todo o grupo.
O relatório ressalta que a marca opera com margens de EBITDA entre 15% e 20%, o que implicaria múltiplos de 7,7x a 10,3x. Comparações com players globais como Ralph Lauren, Tapestry e Moncler mostram que a Farm se aproxima mais do universo premium internacional do que de varejistas brasileiros tradicionais. Ainda assim, o mercado tende a aplicar um desconto de conglomerado à Azzas, refletindo preocupações com governança, integração e execução.
Para o BTG, a Farm é hoje o motor de crescimento e diferenciação internacional do grupo, ao mesmo tempo o maior enigma de valuation. A possível venda colocaria em evidência não apenas o valor da marca, como também a necessidade de reavaliar o restante do portfólio da Azzas, que enfrenta desafios em segmentos como calçados e básicos.
Esse movimento, em meio a disputas entre acionistas e questionamentos sobre o modelo de conglomerado, pode redefinir o futuro da companhia e abrir espaço para que a Farm seja reconhecida como uma plataforma global de moda, algo raríssimo entre marcas brasileiras.
